Estratega de negociação hitech

Estrategista de alta tecnologia

Doug Kass canais Fred Hickeys preocupações macro, em Diversão com Fred:

• Hickey aponta outra falácia com a melhora do mercado em 1995 e 2006-07. Onze anos atrás, a Revolução Republicana inaugurou taxas de imposto mais baixas sobre renda, ganhos de capital, dividendos e impostos imobiliários. Em contrapartida, o tsunami democrata na Eleição do YouTube de 2006 deve ser preocupante para executivos corporativos, banqueiros, consumidores e investidores. Em vez disso, eles estão festejando como se fosse 1995 e inconsciente do que está acontecendo na Main Street e, o mais importante, em Washington.

• O colapso da habitação está a transbordar e começou a afectar a economia em geral. Hickey destaca muitas de nossas preocupações a queda de bens duráveis, aumento de inadimplência de hipotecas subprime e foreclosures de propriedade, uma contração acentuada na tonelagem de caminhão, um declínio surpreendente no Instituto de Gestão de Fornecimento Manufacturing Index e relatórios (Lazard Capital Markets) que 60% Suas estimativas de mesmas lojas em novembro.

• À medida que as quantidades limitadas de ofertas especiais se foram, os gastos com retalho pararam quando os consumidores foram atraídos pelo "porta-mercado" Promoções na sexta-feira negra. Em cada loja que ele visitou depois do fim de semana de Ação de Graças, Hickey encontrou lojas vazias e inventário em excesso. Circuit City (CC) estava nadando no inventário do iPod ( "os novos torradeiras") e em lojas de celulares (Hickey cheira a um excesso emergente) era a mesma história com Cingular inundado nos novos Blackjacks da Samsung, Verizon (VZ) com Uma pletora de "Qs" Da Motorola (MOT) e da T-Mobile com xcess Blackberry Pearls.

• Hickey zomba da razão (uma falta de moda) dada por Wall

Analistas de rua para Wal-Marts (WMT) terrível novembro miss. De outros

Varejistas, como Target (TGT), Costco (COST), BJs (BJ) e Kohls (KSS)

• O menor avanço em Home Depot (HD) e Lowes (LOW) é

Sintomático do efeito de gotejamento para baixo de atividade de alojamento mesmo

• Embora Wall Street ainda exorta os investidores a comprar estoques como mercado

Estrategistas são quase universalmente otimistas, CNBC desfila um

Otimista após o outro, eo Wall Street Journal relata que quase

70% acreditam que a desaceleração da habitação está terminada. Tendo vivido alguns

Todos os indicadores económicos acima mencionados, juntamente com um

Curva de rendimento invertida "parece com certeza uma recessão para mim", & quot; Escreve Hickey.

• Usando quantidades maciças de dívida, o capital privado tem freneticamente

Anunciou uma série de aquisições maciças, fundos de hedge alavancados (Citadel

Investment Group tem US $ 13 bilhões em ações, mas detém US $ 166 bilhões em

12,5x de alavancagem), estão acumulando estoques de alto

Escritores têm vendido veementemente contratos de opção de venda nua (supostamente

Estratégia sem risco como tem sido backtested, mas por apenas cinco anos!),

E os Barrons Big Money Poll encontraram investidores para ser quase

Universalmente otimista (como a Inteligência de Investidores, Consenso,

Vane e a maioria das outras pesquisas de opinião mostram um número desequilibrado de touros

Sobre ursos. " Apesar de um fluxo de pontos de dados fundamentais

Todos os meios financeiros gritaram, "Mantenha-se calmo! Tudo está bem! Ignore o

Dados & quot; Como em seu mundo de fantasia, o ciclo econômico está morto.

• A nova carta de Hickeys está repleta de anedotas maravilhosas

Conversa com seu tradicional Federal Express Federal Express (FDX)

Roteador que relaciona esse negócio é tão ruim que a empresa é

Não fazer contratações sazonais (pela primeira vez em seus 18 anos com

• Hickeys especialidade é a tecnologia, como o nome do seu boletim

Sugere. Ele narra o vasto inventário acumulado através da tecnologia

Cadeia alimentar na Hewlett-Packard (HPQ), Dell (DELL), Sanmina-SCI (SANM),

• Hickey pooh-poohs o lançamento do Microsoft Vista. Vista não vai levar

Para um grande ciclo de atualização do PC (eu li Cowens Arnie Berman último pedaço

Noite que concorda) e não é uma razão para comprar Dell, Nvidia (NVDA),

Semicondutores e tecnologia. O mercado de computadores pessoais está maduro

E a última mudança no sistema operacional Microsofts que teve um real

O impacto foi a versão de 1991-92 do Windows 3.1. Hickey lembra a todos nós

Que, enquanto o Windows 95 foi hyped (como o Vista), foi um grande

desapontamento. Hickey escreveu de volta em setembro de 1995, "Before the

Lançamento, o canal esperava que cinco milhões de cópias do Win 95

Vender no varejo nas duas primeiras semanas. Através de quatro semanas apenas 2,5

Estrategista de alta tecnologia

Quinta-feira, dezembro 07, 2006 | 07:53

Doug Kass canaliza as preocupações macro de Fred Hickey, em Fun With Fred:

• Hickey aponta outra falácia com a melhora do mercado em 1995 e 2006-07. Onze anos atrás, a Revolução Republicana inaugurou taxas de imposto mais baixas sobre renda, ganhos de capital, dividendos e impostos imobiliários. Em contrapartida, o tsunami democrata na Eleição do YouTube de 2006 deve ser preocupante para executivos corporativos, banqueiros, consumidores e investidores. Em vez disso, eles estão festejando como se fosse 1995 e inconsciente do que está acontecendo na Main Street e, o mais importante, em Washington.

• O colapso da habitação está a transbordar e começou a afectar a economia em geral. Hickey destaca muitas das nossas preocupações - a queda de bens duráveis, subindo as dívidas hipotecárias subprime e foreclosures propriedade, uma contração acentuada na tonelagem caminhão, um declínio surpreendente no Instituto de Gestão de Fornecimento de índice de fabricação e relatórios (Lazard Capital Markets) que 60% Os varejistas perderam suas estimativas da mesma loja em novembro.

• À medida que as quantidades limitadas de ofertas especiais se foram, os gastos com retalho pararam quando os consumidores foram atraídos pelo "porta-mercado" Promoções na sexta-feira negra. Em cada loja que ele visitou depois do fim de semana de Ação de Graças, Hickey encontrou lojas vazias e inventário em excesso. Circuit City (CC) estava nadando no inventário do iPod ( "os novos torradeiras") e em lojas de celulares (Hickey cheira a um excesso emergente) era a mesma história com Cingular inundado nos novos Blackjacks da Samsung, Verizon (VZ) com Uma pletora de "Qs" Da Motorola (MOT) e da T-Mobile com xcess Blackberry Pearls.

• Hickey zomba da razão (uma falta de moda) dada por analistas de Wall Street para a falta terrível de novembro da Wal-Mart (WMT). Outros varejistas, como Target (TGT), Costco (COST), BJ (BJ) e Kohl (KSS) não conseguiram compensar a folga na maior loja do mundo.

• O menor avanço em Home Depot (HD) e Lowe (LOW) é sintomático do efeito de redução da atividade habitacional, mesmo com preços mais baixos de produtos energéticos. Assim, os cortes de produção na Ford (F) (1T2007 reduziram em 14%) e General Motors (GM) (reduzidos em 9%) - que refletem grandes estoques de automóveis não vendidos (estranhamente semelhantes aos do mercado doméstico!).

• Apesar de Wall Street ainda exortar os investidores a comprar ações como estrategistas de mercado são quase universalmente bullish, CNBC desfiles um otimista após o outro, eo Wall Street Journal relata que quase 70% acreditam que a desaceleração da habitação acabou. Tendo vivido através de algumas recessões, todos os indicadores econômicos acima mencionados, juntamente com uma curva de rendimento invertido "parece certo como uma recessão para mim", & quot; Escreve Hickey.

• Usando quantidades maciças de dívida, private equity anunciou freneticamente uma série de aquisições maciças, alavancou fundos de hedge (Citadel Investment Group tem $ 13 bilhões de capital, mas detém $ 166 bilhões de ativos - 12,5x alavancagem), estão carregando para cima com alta octanagem (Supostamente uma estratégia sem risco como tem sido backtested, mas por apenas cinco anos!), E da pesquisa de Big Money Barron encontrados investidores para ser quase universalmente bullish (como o Investors Intelligence, Consensus , Market Vane e a maioria das outras pesquisas de opinião mostram "um número desequilibrado de touros sobre ursos". Apesar de um fluxo de pontos de dados fundamentais para a frente, os meios financeiros quase gritaram: "Mantenha a calma! Tudo está bem!" Ignore os dados. Em seu mundo de fantasia, o ciclo econômico está morto.

• A carta mais nova de Hickey está repleta de anedotas maravilhosas como a conversa com o seu tradicional motorista de rota Federal Express (FDX), que relata que o negócio é tão ruim que a empresa não faz contratações sazonais (pela primeira vez em 18 anos com Federal Expressar). Na verdade, as horas do motorista foram reduzidas. Ele e outros motoristas começaram a perder os horários de entrega, mas ele foi informado pela administração de que "com a economia suavizando uma decisão consciente foi feita para deixar os níveis de serviço ao cliente escorregar". A mesma descrição de condições de negócios severas veio de um dono de uma loja da United Parcel Service (UPS) com quem falou na Califórnia.

• A especialidade da Hickey é a tecnologia, como sugere o nome de seu boletim. Ele narra o vasto acúmulo de inventário através da cadeia de alimentos tecnológicos da Hewlett-Packard (HPQ), Dell (DELL), Sanmina-SCI (SANM), etc.

• Hickey pooh-poohs o lançamento do Microsoft Vista. Vista não vai levar a um grande ciclo de atualização do PC (eu li a peça de Arnie Berman de Cowen ontem à noite, o que concorda) e não é uma razão para comprar a Dell, Nvidia (NVDA), semicondutores e tecnologia. O mercado de computadores pessoais está maduro ea última mudança no sistema operacional da Microsoft que teve um impacto real foi a versão 1991-92 do Windows 3.1. Hickey lembra-nos todos que, enquanto o Windows 95 foi hyped (como o Vista), foi uma grande decepção. Hickey escreveu de volta em setembro de 1995, & quot; Antes do lançamento, o canal esperava que cinco milhões de cópias do Win 95 iria vender no varejo nas duas primeiras semanas. Através de quatro semanas apenas 2,5 milhões foram vendidos. & Quot; Não haverá empurrão corporativa. Pior ainda, algumas empresas estavam segurando até o primeiro "bug release" (oficialmente conhecido como um "pacote de serviço"). & Quot; Em última análise, as lojas ficaram com paletes de inventário não vendido de cópias do Windows 95 e pânico seguido como vendedores Dram descarregado excesso de peças que foram fabricados em antecipação de um lançamento bem sucedido. Os preços de Dram caíram precipitadamente à medida que ficou claro que a venda de Win 95 seria uma bomba, e. As ações da Micron (MU) caíram de US $ 94 para US $ 30 em quatro meses, as ações da Intel (INTC) caíram quase 30% e as da Mister Softee caíram 20%.

Street Insight, 12/5/2006 8:54 AM EST

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